2018年11月14日 星期三

國壽前三季避險後年化投報率是4.2％ 已高於資金平均成本4.05％，等於有利差益

國壽股海狂賺逾700億

國泰人壽近年投資國內外股票超會賺
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 工商時報 
／台北報導
神會賺。國泰人壽今年投資國內外股市眼光精準，到9月底其4,640億元的台股部位投報率有12.1％，國外股市部位4,070億元，年化投報率有10.8％，前三季含現金股利及資本利得，已落袋逾新台幣700億元，創下歷年新高，可說是高手中的高手。
國壽投資長王怡聰表示，投資團隊中有一組人專門注意市況、景氣指標，若判斷可能出現recession（經濟衰退）且達一定程度，就會調整股債配置，但目前內部預估，未來三至六個月內出現經濟衰退的「機率極低」，因此第三季仍有加碼美股、陸港股及台股，為明年獲利預作準備。
國泰金控總經理李長庚表示，相信美中貿易戰會有轉圜，但美國制裁大陸及限制其先進製造技術的個案會變本加厲，美中領導人12月的會面仍有許多變數，因此明年上半年市場波動可能比今年更大，對市場有衝擊的變數較多；同時如台美利差持續擴大，明年壽險海外投資避險成本勢必會再增加，這些都是國壽投資團隊目前密切注意且正想辦法因應的。
國泰金控14日舉行第三季法說會，前三季國泰金稅後淨利546億元，是金控獲利第一名，每股稅後盈餘4.18元；國泰金獲利主要來自兩大子公司，國泰人壽前三季稅後賺362億元，國泰世華銀則稅後獲利184億元。
國壽前三季避險後年化投報率是4.2％，也已高於資金平均成本4.05％，等於有「利差益」；國壽發言人林昭廷亦表示，國壽年化投報率只要超過3.3～3.4％，就能開始獲利，近年都能在4％以上，因此每年都有不錯的獲利。
資金部位高達5.7兆元的國壽，到9月底有8.1％的資金投資在台股，7.1％是國外股市且主要是美股，上半年因為陸港股大幅回檔，因此下半年開始回補部位及進行換股操作，10月全球資本市場波動時，國壽也有逢低加碼，準備為明年再從股市賺數百億元「作準備」。
國泰世華銀前三季海外獲利62億元，比去年同期減少23％，國泰金發言人鄧崇儀表示，主要是去年新加坡分行在債券投資上有較大的收益，今年則因為「趨勢看不太懂」，就在投資市場上暫時「休生養息」，但海外收入仍占國泰世華銀獲利的三成左右。
(工商時報)
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2018年11月9日 星期五

美、台利差擴大，造成Swap、NDF各式工具避險成本高。但避險契約到期後衍生出的「到期處分損」

國泰人壽自結10月稅後淨虧6.5億元，也是今年以來首度出現單月虧損。國泰表示，10月稅前淨利有7.2億，主因受所得稅影響，稅後轉為虧損。
國泰金控解釋，國壽10月單月稅後虧損有3個原因；一是10月股災，國泰人壽月股債實現利得比較少。且美債長率往上、債券價格往下，評價面表現不佳。其次、10月台幣兌美元貶4角，有匯兌收益，須增提外匯價格準備金，國泰人壽單月增提達16億、總提存金額更高達170億元、業界最大，若加回這部分提存，國壽10月稅前獲利逾20億元。
第3就是美、台利差逐步擴大，造成Swap、NDF各式工具避險成本高達3%。但避險契約到期後衍生出的「到期處分損」，股利所得免稅部分無法扣抵這些成本和費用，導致最後產生虧損
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2018年8月30日 星期四

美國升息造成壽險公司手中的老債券價值崩跌，上半年在淨值部位少了2,300億元。另有5,300億元左右是用成本列帳，不影響損益


險未實現利益 Q2蒸發3,100億

壽險業前6月未實現利益

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 工商時報
／台北報導
美國升息，讓壽險公司帳上投資的舊有債券全「跌價」，第二季整體壽險業未實現利益蒸發近新台幣3,100億元，連同第一季少掉的4,500億元，上半年大約少掉13棟台北101大樓的身家。
目前包括國泰人壽、富邦人壽、新光人壽等都已在法說會上揭露相關數字，單季各少掉數百億元的未實現獲利，這三家公司加上南山人壽、中國人壽及台灣人壽，第二季債券未實現利益就蒸發2,561億元，若加上三商美邦人壽及全球人壽，則金額更逾2,900億元。
但因為未實現利益減少七成以上來自「攤銷後成本」項下的債券，平時就不是以市價列帳，上半年的減損都不會影響各公司淨值，若各家壽險公司將債券持有到期，也不會發生損失，只是短期帳上評價會減少。
壽險業今年1月1日以9號公報（IFRS9）重新開帳，不少債券重新分類後，淨值大幅增加1,800億元以上，但到3月底淨值就比年初少了1,500億元左右，6月底再減少273億元，整體壽險業淨值為1兆3,703億元，且上半年賺逾600億元，等於壽險公司放在FVOCI（透過其他綜合損益按公允價值衡量）的債券，也因為升息評價減損，這部分少掉約2,300億元，直接影響到淨值。
簡單來說，美國升息造成壽險公司手中的老債券價值崩跌，上半年在淨值部位少了2,300億元。另有5,300億元左右是用成本列帳，不影響損益，也不影響淨值，只是代表壽險公司若現在想實現獲利，能賣的債券不多，甚至會是實現虧損，影響之後的獲利動能。
淨值減少2千多億元讓壽險業淨值占資產比重降至5.3％左右，即槓桿倍數近19倍。新光金控副董事長李紀珠表示，已開發國家的壽險公司淨值占資產比重的確都比台灣高，這點金管會注意到了，國內壽險公司也應注意這方面的問題。
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2018年8月21日 星期二

計算資本適足率時，有關壽險公司最大宗的債券投資，卻將FVOCI、FVPL兩類視為如同AC類，以成本計算

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2018-08-21 02:11經濟日報 葉銀華
由於台灣人喜愛買保險，使得壽險業的資產快速累積，為了維護保戶的權益，主管機關會要求壽險業股東所出的資本要達到一定程度，此即為資本適足性。日昨報載主管機關將對資本適足率雖合乎規定、但淨值占資產比率（淨值比率或股東權益比率）偏低的壽險公司，加強監理，這是值得肯定的作法。
台灣壽險業資產愈來愈大，今年4月已達到25.6兆元，2004年僅5.6兆元。壽險業的資金有超過九成來自於保戶，股東僅出一小部分的資金，以今年4月而言，壽險業平均淨值比率僅為5.6%，其中有幾家中大型業者之淨值比率約僅3%，是值得關注的現象。
台灣人愛買保險。以人壽及年金保險有效契約件數對人口數之比，去年底高達246%，即平均而言，每位台灣人有兩張以上的保單。而以保費收入對國內生產毛額比率，去年底為19.6%，更高居世界第一。
壽險業的資本夠嗎？此為影響全民權益的問題。監理壽險業資本適足性一直是金管會重要工作，過去幾年陸續接管、處理國華、幸福、國寶與朝陽人壽，付出鉅額代價與給予承受公司相當的監理寬容措施。台灣的壽險業大量吸收人民資金（保費）、又有65%資金為國外投資，面對國際金融環境動盪加大，現正是檢討資本適足性的時刻。
資本適足率為自有資本與風險資本比率，不得低於200%。自有資本是主管機關認可的資本總額，風險資本為保險業實際經營所承受的風險程度，計算而得的資本總額。當資本適足率低於200%，則屬資本不足，主管機關將要求保險公司增資與其他必要措施；當資本適足率低於50%或淨值低於零，則落入資本嚴重不足，保險公司若未在期限增資者，主管機關應為接管、勒令停業清理或命令解散之處分。
然而目前資本適足率的計算方式有需要檢討之處，首先是壽險公司大部分資產為金融資產投資，依照國際會計準則，金融資產可分三類：按攤銷後成本衡量（AC）、透過其他綜合損益按公允價值衡量（FVOCI）、透過損益按公允價值衡量（FVPL）。
在編製財報時，AC類因持有至到期，市場價格變動對其無影響；而持有金融資產的未實現損益，FVPL類直接納入本期淨利計算，FVOCI類則納入其他綜合損益，兩者皆會影響壽險公司的股東權益（淨值）。然而在計算資本適足率時，有關壽險公司最大宗的債券投資，卻將FVOCI、FVPL兩類視為如同AC類，以成本計算，使得資本適足率不受未實現損益的影響，呈現較穩定的狀態。此種處理方式，在持續升息、債券價格下跌的時代，將造成資本適足率無法反映真實的狀況，也有可能產生部分人壽公司資本適足率超過200%，但其淨值一直下降的狀態。
其次，人壽業投資股票持續增加，而為了賺取股利收益可放在FVOCI類，在編製財報時，公允價格是以期底的股價，但在算資本適足率時，卻以前六個月平均股價計算。此一作法使資本適足率比較不會變動，但是在面臨股價有下挫趨勢時，又再度無法反映真實狀況。
雖然資本適足率是監理指標，可考量壽險業長期投資的特性，但也應反應真實狀況與財報編製原則，否則有可能主管機關發現有問題壽險公司時，都為時已晚。
主管機關應檢討目前資本適足率的計算方式，或者結合淨值比率加強監理，要求這些淨值比率過低、資本緩衝不足的壽險公司持續增資，最好是普通股資金，藉以強化對於金融風險與不穩定的承擔能力，保障全體保戶的安全。
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2018年7月26日 星期四

壽險業今年依舊「煎熬」，不僅新台幣升值有重大匯損，新台幣貶值，依舊對損益造成壓力，另外就是美國開始升息，國外債券殖利率反彈，大量吃掉壽險業帳上的未實現獲利

超痛！新台幣兌美元匯率6月底貶至30.5元，上半年已貶值逾2.1％，壽險業卻仍出現984億元的匯兌成本，比去年上半年新台幣急速升值5.7％時的匯損1,030億元，僅少46億元，代表壽險業國外投資的匯兌成本依舊沈重。
金管會26日公布6月底壽險業匯兌損益情況，今年上半年國外投資未避險部位其實有2,238億元的匯兌利益，但因為壽險公司拉高換匯（CS）或無本金遠期外匯（NDF）的避險比重，在新台幣貶值時，這些金融工具反而出現評價損失，上半年共損失3,051億元，加上前6月增提171億元的外匯價格變動準備金，因此上半年壽險公司匯兌支出成本仍高達984億元。
但因上半年壽險公司有匯兌利益，增提大量外匯準備金，到6月底壽險業外匯價格變動準備金餘額來到451億元，創24個月新高水位，對於未來新台幣的匯率變動，相對會有緩衝機制。
因為資本市場支撐，及大型壽險公司積極實現股債資本利得，上半年壽險業稅前獲利637億元，比去年同期增加343億元，成長幅度116.7％。
壽險業今年依舊「煎熬」，不僅新台幣升值有重大匯損，新台幣貶值，依舊對損益造成壓力，另外就是美國開始升息，國外債券殖利率反彈，大量吃掉壽險業帳上的未實現獲利。
今年初因接軌IFRS9，債券重新分類讓壽險業淨值增加約1,800億元，突破1.5兆元且創新高，但3月底已因評價減損幾乎全數蒸發，6月底壽險業淨值1兆3,703億元，比3月底再少273億元，同時間獲利比首季增加231億元，代表金融資產未實現獲利還是減少。
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2018年7月16日 星期一

新台幣上半年貶值約2.18％，壽險業因為避險契約的評價損失而有900多億元的匯損成本


壽險H1外匯準備 增提174億

　七大壽險公司上半年獲利 　●壽險業增提外匯準備金，上半年以國壽的38億最高。圖／本報資料照片

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 工商時報
／台北報導
晴天儲糧，新台幣上半年貶值約2.18％，壽險業雖然因為避險契約的評價損失而有900多億元的匯損成本，但同時間美元未避險部位也有匯兌利益，前七大壽險公司上半年大量增提外匯準備金174億元左右，外匯準備金餘額累積近333億元是去年同期的兩倍多。
上半年增提最多的是國泰人壽，約有38億多元，其外匯準備金餘額6月底有154億元，仍是壽險公司中最高者；南山人壽上半年也增提約31億元，準備金餘額來到46.5億元，是去年同期的三倍；富邦人壽上半年增提近21億元，餘額估已經來到44億元，也接近去年同期的兩倍。
外匯準備金即各壽險公司在有匯兌利益時要加碼多提存，每月也有固定提存比率，累積在帳上，但若新台幣升值、有匯兌損失時，則可在匯損金額50％的範圍內，收回準備金，減少損益波動，外匯準備金餘額愈多，代表有較大能力吸收匯率波動對損益的影響。
新光人壽、台灣人壽及三商美邦人壽今年上半年外匯準備金餘額都增加逾12億元，餘額最高是新壽的38.5億元，其次是台壽的19.6億元，三商美邦人壽也有15億元；中國人壽的外匯準備金則相對穩定，上半年增提約3億多元，餘額有30多億元。
三商美邦人壽16日公告上半年自結稅後獲利23.7億元，每股盈餘1.24元，獲利金額較去年同期微幅衰退2.47％，但三商美邦人壽上半年增提外匯價格準備金12億元，即有匯兌利益，若扣除外匯準備金因素，每股盈餘1.74元，與去年同期收回8億元準備金、每股盈餘0.94元相比，匯損壓力較小。
若加計三商美邦人壽，則今年上半年國內前7大壽險公司稅後獲利達883.87億元，比去年上半年多賺511.7億元，獲利成長幅度達137.49％。
三商美邦人壽財務長陳宏昇表示，今年上半年股票有實現較多資本利得，債券部位則較少，同時新台幣對美元貶值，整體來看，今年上半年的獲利與去年上半年相差無幾，維持相對穩定獲利能力。
到6月底三商美邦人壽的總資產來到1兆1,230億元，較去年底增加701億元，陳宏昇說，主要是投資型保單有較明顯的成長，上半年整體新契約保費211億元，較去年同期成長43％。
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2018年7月7日 星期六

4、5月新台幣兌美元雖走貶，但壽險公司避險部位反而出現評價損失，加上要增提外匯準備金，因此前5月壽險業匯兌成本已墊高到新台幣803億元

新台幣兌美元匯率4月開始走貶，雖然國人換匯出國恐不若首季划算，但對壽險業來說卻是「壓力大減」，若走貶趨勢持續，不少壽險公司可減少傳統避險部位，全年避險成本可望控制在1～1.5％以下，而每減少0.5個百分點的避險費用，對壽險業來說，就意味至少省下新台幣300～400億的成本。
今年首季新台幣兌美元升值逾2.4％，3月底來到29.12元，讓壽險業出現新台幣592億的匯兌損失，由於金管會要求各壽險公司注意匯兌風險，不少公司因此加大傳統避險部位，導致4、5月新台幣兌美元雖走貶，但壽險公司避險部位反而出現評價損失，加上要增提外匯準備金，因此前5月壽險業匯兌成本已墊高到新台幣803億元。
6月新台幣續貶，市場人士也預估短期內新台幣易貶難升，部分壽險公司即可能「打開」避險部位，即減少傳統避險契約，如NDF（無本金遠期外匯），避險成本減少，也可降低評價損失風險，所以新台幣趨貶，對不少壽險公司是「喜事」一件。
此外，美國已展開升息循環，壽險業海外投資收益率可望增加，再加上新台幣趨貶，避險成本減少，整體國外投資經常性收益率可望比上半年增加，也有助壽險業獲利。
壽險業者表示，升息雖可能造成舊有債券部位未實現獲利大幅減少，但這都只是帳面影響，主要是壽險公司負債仍未用公允價值評價，其實負債面，即高利率保單因升息出現的價值，高過債券跌價。
因為壽險公司投資收益率增加，壽險業者表示，現在對壽險公司或對保戶來說，都應投保美元保單，因為投資報酬率增加，美元利變保單的宣告利率即可拉高，保戶有機會拿到較多的利率回饋金，壽險公司海外投資額度也可增加。
壽險業者也分析，台灣許多民眾都會長期持有美元資產，同時美元保單也不是只投保一、二年，短期的匯率波動，並不會影響保戶投保美元保單的意願，因此仍是看好下半年美元保單的買氣。
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