2016-09-17 22:17 聯合報 記者孫中英╱即時報導
金管會前任主委曾銘宗任內，開放壽險業購買國際板債券的投資金額，可不計入國外投資上限。由於台灣壽險業龐大資金無太多去路，多數業者都視這項開放政策，為金管會的「德政」之一，但這個德政卻衍生出不少後遺症。
由於壽險業「買盤固定」，代表外商來台發行國際板債券，「保證一定有買家」，歐美日韓各大知名廠商因而絡繹於途，大舉來台發債；但本地壽險公司過於「求『債』若渴」，對再嚴苛的債券發行條件也甘之如飴、照單全收，反而讓國外發行人「吃定」本地公司。
根據櫃買中心登錄，供壽險公司等專業投資人投資的381檔國際板債券，幾乎「每2到3檔」就有1檔在發行後沒多久，可立即被發行人「無條件call回」。不過，在發債初始，各大發行公司都已清楚表明「call回條件」，以至於有人認為，壽險業仍閉著眼睛買，這根本是「一個願打、一個願挨」。
但久而久之，台灣國際板卻變成國外發行人的「籌資天堂」，若有資金需求，即打著發行30年債券的名號來台，一瞬間即可抱著滿手便宜資金回國，且只要市場利率不如人意，馬上就落跑。但壽險業明明就是買「30年債券」，好不容易鎖住的長年期高利率資產，卻經常在1年後即「空空如也」，自己還落得要面臨資金再投資風險。
追根究柢，台灣壽險業資金沒太多去處，才會在國際板的殺戮戰場上，任憑國外發行人如此宰割，且台灣長期太過「重股輕債」，台債市場早已奄奄一息，國際板在2014年之前，也乏人問津。主管機關不思如何徹底改革債券市場結構性問題，只想單憑一個國際板，就能藉此大發利市或做到進口替代，這個想法，恐怕就如外界所言，無異「好傻好天真」。
壽險
國際板債提前買回機率過高 金管會要管
2016-09-17 22:17 聯合報 記者孫中英╱即時報導
國際板債券，發行人「提前買回」機率過高，引發金管會關切。金管會保險局將研議修改保險業國外投資管理辦法，擬規定壽險業「不能買」發行後馬上會被贖回的國際板債券；金管會官員說，壽險業投資發行期間過短的國際板債券，雖能衝高短期報酬率，但對長期資產負債配置「毫無幫助」。
櫃買中心統計，到今年8月底為止，以美元計價的國際板債券「流通餘額」有763.37億元，以人民幣計價國際板債券流通餘額為634.52億元，加總達2.72兆台幣。金管會調查，國內各大壽險公司「吃進」國際板債券量達8成，即有高達2.17兆的國際板債券，都在壽險業手上，被贖回風險最大。
保險局表示，今年以來，因為利率走低，國際板債券遭贖回機率過高，讓台灣投資人面臨再投資風險；舉例來說，美元計價30年國際板債券，去年的發行利率若為4.5%，發行人贖回後再發行，同樣的發行條件，今年發行利率只剩3.75%，利率頓時少3碼。
官員說，因為利率下降，國外發行人多不願再支付4%以上的利息給投資人，紛紛提前買回債券；但對本地壽險公司來說，原以為能鎖住30年、有4%以上報酬的資產，以確保長期保單清償風險，但現在資產投資一年後「就不見了」，對保險業來說，只能「墊高」首年經常性收益率，對長期資產負債配置不利，多家壽險公司宣稱已打敗保單利差損，其實根本是曇花一現，撐不了多久。公司﹒債券﹒金管會
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