潤泰新 潤泰全的轉投資

現在買潤泰新比買潤泰全賺更多
    潤泰雙雄交叉持股：潤泰新持有潤泰全11.63%股權而潤泰全持有潤泰新25.71%股權，雙雄主要獲利來源就是南山人壽、潤泰新營建本業及高鑫零售，其它獲利則有潤弘與日友，而投資長期虧損的應該是全球一動。
    高鑫零售潤泰新綜合持有8.3%而潤泰全約12.3%。高鑫零售是集團目前第二會賺錢的事業且高鑫零售穩居中國零售量販龍頭寶座，雖然今年獲利衰退但這只是過渡時期，2018年後將重返高速獲利成長軌道，此部份潤泰全遠優於潤泰新。
    南山人壽(雙雄最大獲利來源)：潤成持有90.626%而潤泰新持有潤成25%股權、潤泰全持有潤成23%股權，故潤泰新綜合持有南山90.626×(0.25+0.23×0.1163)=25.08%、潤泰全則為90.626×(0.25×0.2571+0.23)=26.67%。南山股本1004億故南山EPS賺1元對潤泰新EPS貢獻=0.2508×1004/139.28=1.808元，對潤泰全則更高達0.2667×1004/94.14=2.844元。潤泰雙雄綜合持股比例相近但潤泰全股本小很多故受益更大。
    全球一動：潤泰新持有9.46%股權而潤泰全則高達54.33%，加計交叉持股則潤泰新綜合持有9.46+54.33×0.1163=15.78%而潤泰全更高達9.46×0.2571+54.33=56.76%。全球一動股本24.55億，WIMAX自Intel退出後已成市場孤兒，會計認列總是採最保守方式，看看雙雄的轉投資帳上全球一動帳面價值掛蛋就可明瞭，潤泰新股本近140億而潤泰全才94.14億而持有股份潤泰新又遠低於潤泰全故承受虧損能力潤泰新會比潤泰全強很多。全球一動EPS虧1元則潤泰新認列虧損EPS：0.1578×24.55/139.28=0.028元，潤泰全則為0.5676×24.55/94.14=0.148元。這部份當然潤泰全輸定了。
    日友環保：潤泰新持有26.62%股權而潤泰全則持有2.07%，故潤泰新綜合持有26.62+2.07×0.1163=26.86%而潤泰全則為26.62×0.2571+2.07=8.91%，日友為兩岸廢棄物清理的特許廠商未來幾年獲利將穩定高速成長，股本11.15億上半年EPS2.09元年成長60.7%。日友EPS每賺1元對潤泰新的貢獻為0.2686×11.15/139.8=0.0215元對潤泰全則為0.0891×11.15/94.14=0.0106元。長期來看此部份潤泰新遠優於潤泰全。
    潤泰新營建本業EPS賺1元則對潤泰全貢獻0.2571×139.28/94.14=0.38元，今年開始潤泰新進入營建獲利高峰此部份每年可貢獻潤泰新EPS 2~3元，這是潤泰新的本業當然是遠勝過潤泰全。
    潤弘：潤泰資源整合持有53.99%股權、潤泰雙雄各持有0.75%股權、而潤泰新持有潤泰資源整合71.12%股權、而潤泰全則持有潤泰資源整合15.94%股權，故潤泰新綜合持有潤弘約53.99×0.7112+0.75×(1+0.1115)=39.2%、潤泰全則為53.99×0.1594+0.75×(1+0.2571)=9.55%。潤弘股本13.5億故潤弘EPS每賺1元約貢獻潤泰新EPS 0.392×13.5/139.28=0.038元、潤泰全0.0955×13.5/94.14=0.0137元。去年潤弘大賺8.38元但今年獲利大幅衰退可能腰斬而明年獲利將可望回升。潤弘是赚錢的故此部份潤泰新優於潤泰全。
    潤泰雙雄EPS預測基本上抓大放小，只要估算南山、高鑫與營建本業即可，上半年潤泰新EPS 2.72元而潤泰全3.5元，EPS獲利潤泰新為潤泰全的77.71%但股價38.55元僅為潤泰全58.1元的66.35%，代表潤泰新股價至少比潤泰全低估11.36%也就是依潤泰全股價比例至少要45.15元，何況潤泰全本身股價也是低估。
    南山去年下半年稅後淨利高達138.28億，若今年下半年獲利持平則對潤泰新貢獻=138.28×0.2508/13.928=2.49元、潤泰全138.28×0.2667/9.414=3.92元。若南山下半年獲利成長兩成則對潤泰新貢獻拉高至2.99元、潤泰全4.7元。
    高鑫去年下半年稅後淨利11.98億人民幣，今年下半年以衰退25%估算則對潤泰新EPS貢獻11.98×0.75×5×0.083/13.928=0.267元、潤泰全11.98×0.75×5×12.3/9.414=0.587元。
    潤泰新下半年營建本業獲利預估萬花園10億+松濤苑16億合計26億，對潤泰新EPS貢獻26/13.928=1.867元、對潤泰全26×0.2571/9.414=0.71元。
    下半年潤泰新預估EPS獲利2.49~2.99+0.267+1.867=4.624~5.124、潤泰全則為5.217~5.997，加上上半年獲利則全年EPS獲利潤泰新7.344~7.844元、潤泰全8.717~9.497元。(忽略的潤弘、日友與全球一動都是對潤泰新有利)以全年預估7.34元比上8.72元則為84.17%，與現在股價66.35%相比差距更大代表潤泰新股價更是低估，股價最終要反應獲利基本面因此嚴重超跌的潤泰新未來漲幅一定會超過潤泰全，現在買進潤泰新則一年的投資報酬率自然會大過買進潤泰全。