國際板債券是騙局

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2017年07月22日08:23

曾參與設計發行國際板債券的投資銀行主管大揭國際板債券內幕，直言海外金融機構為本國壽險量身訂作國際板債券，讓壽險公司無限制投資，買的全是台灣人，沒有海外投資人，台灣的國際板債券空有國際之名，卻無國際之實，是自欺欺人、掩耳盜鈴的一場騙局。櫃買中心為了吸引外資來台發行國際債，流程簡化與國際接軌，採申報生效制，2006年國際板就存在，但8年才發行1000億台幣，等到2014年鼓勵保險業投資，放寬不計入海外投資，近年3年金額暴增3兆台幣。金融圈人士說，壽險公司投資海外上限是45%，但計入這些國際板債券，實際上曝險金額早就超過6成，而且這些投資多沒有避險，萬一保險公司財務有問題，必要變現這些投資換現金，卻可能會有跌價損失。根據統計至第1季投資國際板前5大壽險為南山人壽、富邦人壽、新光人壽、中國人壽、台灣人壽，南山人壽估投資額逾5000億元，富邦人壽約4000～5000億元，新壽、中壽各約3000多億元。新壽表示，第1季底國際版債券約3910億，有針對投資國際板債券做過壓力測試，即使未來幾年沒有FYP收入，也沒有問題，而且公司沒有現金流量問題，投資的國際板債券在可控制的範圍內。投銀人士說，國外金融機構來台發行國際板債券，設計的產品與國外相同，但是給台灣投資人的收益卻較差，若以每年少0.1個百分點計算，30年就差了3個百分點，讓外資機構大佔便宜。金融圈主管說，相較國外，發行給台灣投資人的國際板收益很爛，難怪外國投資人不可能來買。舉例來說，海外30年期債券給4.3%的收益，若加上選擇權比如3年後發行機構可贖回，收益率應該再往上加，估計要4.4%~4.6%，但給台灣投資人卻一樣只有4.3%。據了解，南山人壽宣稱將原本買的Apple、Intel海外債券賣掉，改買國際板的Apple與Intel債券，認為在單一公司的曝險沒有增加。南山人壽表示，會整體考量投資資產的信用評等，同樣等級公司在國外與台灣發行的條件本來就不一樣。台灣的國際板債券有幾項特色，一是長天期30年期，二是全被壽險列在無活絡或持有到期，沒有mark to market評價，不需適用會計上的市價評價。三是收益比國外同樣產品條件差，其中8成可贖回，5成是零息債。外銀人士說，假設某家壽險公司買了幾千億的國際板債券，因為資本不夠需要賣資產，想要變現時卻跌價，可能就是幾百億的損失，無法換到原先投資的原始金額，主管機關應深思此深遠的問題。（林巧雁／台北報導）