2017年3月20日 星期一

總體壽險公司海外投資11.5兆，約3成是外幣保單，負債、資產均以外幣計價，不受匯率影響


保險業匯損千億 國泰富邦撇清

立委質疑 台幣升值5% 首季匯損將達1200億






國泰金昨舉行法說會，公司表示海外投資獲利高於匯損。圖為國泰金總經理李長庚。資料照片

部位龐大
【廖珮君、林巧雁、王立德╱台北報導】立委曾銘宗昨日在立院財委會質詢時指出，保險業恐因龐大海外投資部位在台幣升值下首季財報將顯現高達1200億元匯損，國泰金（2882）、富邦金（2881）急跳出來澄清，金管會則認為應低於千億元，但據統計抵減匯損壓力的外匯變動準備金部位在2月降至新低水準，壽險業獲利將面臨嚴峻的挑戰。
金管會統計，全體金融業美元曝險部位達近12兆元，其中保險業以美元計價投資部位達11.5兆元台幣居冠，銀行業約9000億元，證券業海外投資則為1619億元。 


外匯準備金急速減少

從金管會掌握資料顯示，1月全體壽險業匯損約300~400億元，2月可能略高，但應低於千億元，金管會保險局長李滿治解釋，壽險業海外投資中，74%有避險，加上有「外匯準備金」機制，若發生匯損，可用準備金沖抵損失，應可減輕匯損壓力。
官員也說，26%沒避險部位可能會有匯損，但74%有避險，業者多採衍生性商品操作「會賺錢」，因此整體壽險業匯損應低於千億元。
但統計1月台幣升值2.84%時，整體壽險公司已吃掉外匯變動準備金「糧草」136億元，使1月外匯準備金降到305億元。2月台幣又持續升值，外匯準備金恐續降，估算將跌破300億元大關，創2012年外匯準備金上路來的歷史新低紀錄；若準備金過低，等於業者「糧草吃盡」，壽險業獲利將受衝擊。 

富邦：匯損逐月下降

曾銘宗表示，保險業投資部位有26%沒避險，若以12兆元、2成沒避險，並在台幣升值5%前提下，估算整體保險業損失恐達1200億元。對此富邦人壽回應表示，因應台幣升值趨勢，已增加外匯避險比例，1月起匯損已逐月下降。
國泰金控昨天舉行法人說明會時國壽副總林昭廷特地澄清匯損對國壽影響不大，他指出，台幣彈升5%，今年以來國外股票漲幅也有5%，已彌補升值造成的匯損，目前備供出售金融資產未實現獲利超過160億元，另新台幣與亞幣走勢同向，也能抵銷新台幣升值造成的壓力。 

國壽：股票上漲彌補

林昭廷也解釋，總體壽險公司海外投資11.5兆，約3成是外幣保單，負債、資產均以外幣計價，不受匯率影響，因此壽險業匯損數字沒有外界估算那麼大。
另國泰金總經理李長庚在法說會上表示，目前投資台股部位「中間偏低」。
若以國壽投資台股上限10%估算，還有約千億元的加碼空間，是否會繼續加碼台股？他說不敢這麼講，會由投資團隊決定。
對於外界關切不動產投資情況，林昭廷說，國壽去年底不動產鑑價持平，沒看到房市有下行風險，且因不斷尋找新標的，國壽整體租金報酬每年成長6%~10%，今年租金收入估計破百億創歷史新高。 

【報你知】外匯變動準備金

壽險有龐大資金部位投資國外，過去只要台幣升值，壽險業就產生匯損壓力，業者須付出昂貴避險成本。為避免匯率波動導致壽險業獲利暴漲暴跌，金管會在2012年3月起實施「外匯變動準備金」機制，外匯準備金概念就如同一個水庫，壽險業在外匯操作有獲利時，須提列準備金「儲糧」，有匯損時，就可以拿出部分準備金沖抵，此時外匯變動準備金部位也會出現下滑。 
張貼者： 於 沒有留言:

2017年3月19日 星期日

2017/03/13中信金舉辦法說會，公布2016年稅後盈餘279.29億元，每股稅後盈餘（EPS）1.43元，但若扣除一次性事件影響，2016年稅前盈餘微幅成長2.7%

《 A 》
中信金這檔股票我注意好幾年了，股價很難跌破20元，就算在95年公司發生虧損，但是股價仍然有18塊多，沒多久也是回到20塊錢以上！
如果要保守做股票，首先要挑「不會倒」的公司，中國信託倒閉的機率很低吧！公司不賺錢的機率也是很低！
我觀察了幾年，當整體股市環境不佳或是該公司獲利不佳，股價會下修到20元左右，但是一旦有好消息或是股市翻揚時，股價又會上升到28元左右！
一來一回的話，就是30％的獲利！
我非常少買銀行股的股票，因為我覺得太牛皮，不大會動，不像電子股，漲的時候很快，跌的時候也很快！
在96年底，當中信金的股價跌到22元附近時，我受不了低價的誘惑，跑下來買了一些。本來也是下決心抱牢，到28塊錢再脫手！
可惜後來電子股開始下跌，還跌得很凶。意志不堅的馬上將中信金出清，轉買電子股！當初抱牢中信金的戰略全部拋到九霄雲外！明明知道中信金股價已經在底部，偏偏去搶進「正在下跌」的電子股！結局當然是慘遭修理，電子股被套了好一陣子。
可是，中信金卻開始展開一番攻勢，半年後居然還漲到32塊多！媽呀，一張就少賺了一萬塊錢！心疼啊，但是也學到了教訓。
金融股的特性就是比較牛皮，買了以後要抱牢幾個月甚至大半年，中間的過程會很無聊（電子股則會漲跌個好幾波）；而且這段等待的過程中，一筆資金就會被套牢住。
假設買個100張好了，就會被套住200萬的現金！要耐心等待半年以上，希望可以得到30％的報酬。對於心急沒耐性的人，真的是煎熬。
通常我只有在電子股被套牢時，才會有這個耐性！
但是，我也開始想要改變一下操作的策略，96年底明明買了中信金，卻沒賺到錢，心裡也恨得牙癢癢的，要報仇。就等中信金股價回檔，股票一定要買便宜的。
好不容易等到美國的次貸風暴，金融股股價又開始迷途知返了。中信金跌到22塊錢後，我又開始慢慢買了；不過，只敢分批買，因為次貸風暴恐怕沒那麼快結束！
沒想到，美國又爆發了房地美、房利美的危機，金融股又開始下跌，股價更便宜了，於是又繼續加碼了一點中信金。好不容易等到美國政府出面擔保這2家公司，心想「最壞的時間已經過去了」，又買了一點！
等到神算大師李居明預測的8/8台股大反彈，心想「最壞的時間已經過去了」；偏偏該死的阿扁一家爆發海外洗錢疑雲，台股跌勢再起！
特別是金融股跌勢最凶，當初的「二次金改」已經飽受批評了，阿扁下台後又被抖出收受銀行家的好處、圖利財團...
唉，銀行股的股價又是「牆倒眾人推」了！唉！禍不單行，古有明訓。連國泰金都跌破60，想買！
記得上次投資大師羅傑斯說過，他這一生中遇過11次的經濟大衰退，但是後來也開始了11次的大復甦。有跌就會有漲，危機即轉機！
就是因為有一大堆奇奇怪怪的利空消息，股價才會大幅的下滑，才可以買到跳樓大拍賣的便宜股票；因此投資大師都身體力行「危機入市」的法則，當大家賠錢殺出時，這些大師又開始抱著現金撿便宜貨。
中信金啊！目前我只買了預期數量的一半，我猜測台股沒那麼快立即反彈往上，所以等著在往後盤整時撿便宜貨，反正股性十分牛皮。這一檔股票，我下定決心陪著它耗，希望可以堅持到底，不要像上次那樣！
我的策略很簡單，就是在20～28元間做區間操作。低就買，漲就出！
其實中信金的獲利穩定，每年約有1～2元的股利，比銀行利息高，就算套牢也不要緊；這家公司又不大會倒閉，金融業「大者恆大」的趨勢也是必然的。只要買在股價的低點，輸的機率很低。
缺點就是「緩漲緩跌」，算啦，拿投資中信金來「培養耐心」！正是我欠缺的。有人靠釣魚來培養耐心，我靠炒股吧！
投資理財，最重要的就是時間與耐心。拿中信金來說，雖然幾個月才漲跌一次，但是只要耐心「低進高出」做操作，一年賺個40％應該沒問題，2年就多一倍，10年就是32倍，長期累積下來可是很可觀的，不輸世界級大師喔！
按照我的觀察，他在股價低點時往往會有買盤進駐，成交量會放大大；但是在股價高點時，成交量也會放大，就是有人在倒貨。
我相信，一定有一些資金雄厚的投資高手在定期操作中信金，低進高出。以這些大戶來說，在股價低點時拿個2億買個1萬張，接著就到國外度假等股價上漲，一旦獲利30、40％後就出清，賺到幾千萬後又繼續在國外度假；等到股價跌到低點後再買進，繼續度假...
高手就是這樣，不從眾、不隨便出手，一出手必中；這就是長期投資啦！
長期投資可以跳脫出每天漲跌的緊張情緒中，可以輕鬆的看清楚大局。短線進出太傷神了，每天要花上好幾個小時看盤、做研究...而且稅金很貴！
以現在千分之1.425的手續費，加上賣出時千分之3的證交稅；假設你每個月累計買進跟賣出1000的股票，比如100萬進出個10次，一點都不難。一年的交易金額就是1億2千萬！
那麼一年就要繳交72萬的手續費跟證交稅，比很多人一年的薪水還要高喔！
如果是大戶，每年的手續費會更驚人；與其短線殺進殺出繳交一大堆的手續費（證交稅），還不如耐心佈局，減少交易的次數！真的是高手啊！
中信金這一檔股票，我是做定了，要堅持下去來磨練耐心，並學習怎樣做好長期規劃佈局。其實台股有很多的獲利穩定的績優股，好好操作也會有好的獲利。
我手上還有早年配發下來的零股，例如台化、中鋼、裕隆、東鋼，有的股票還忘記去領回，所以一直沒有將這些零股賣掉。可是每年都會收到穩定的股利，一直提醒我「長期投資」的好處！這些股票我會繼續多買個幾張放著。
最近迷上了「烏龍派出所」，每天都租漫畫回家看；阿兩追逐金錢的毅力，值得學習喔。他絕對是個天才。
===========================
《 B 》
2017/03/13中信金舉辦法說會，公布2016年稅後盈餘279.29億元，每股稅後盈餘（EPS）1.43元，但若扣除一次性事件影響，2016年稅前盈餘微幅成長2.7%。不過，總經理吳一揆表示，為避免股本擴大，目前規畫是不發股票股利，全部以現金股利為主，但希望今年現金股利高於0.81元。以中信金13日收盤價18.8元股價來看，若發放0.81元，現金股利殖利率為4.3%，若高於0.81元，殖利率應會有5%，但目前還在規畫當中，要等董事會通過才宣布。
消息一公布出來，頗令投資人感到錯愕，股票股利最迷人之處就是可以快速累積存股的張數，而且股票股利具有節稅（以每股面額10元計算），如果都改成現金股利，對於所得稅率高的投資人，恐怕會比較不利，不過因為今年政府會修法，股利可能會分離課稅，所以還要再看一下修法的結果，目前無法評估。
配發股票股利一定會造成股本的膨脹，結果就是會稀釋EPS，可以從EPS的計算式中看出：EPS＝稅後淨利/股本
EPS是研究一家公司的重要指標，好公司的特點是股本小（股東出錢少）但是獲利高，這樣的EPS會很高（例如大立光），股價也會飆上天。要維持高EPS有2個主要的方法：縮小股本（例如減資）、增加獲利。我們可以從下圖來看一下中信金歷年的股本、股價、EPS。

我從2008年開始買進中信金，並持有到現在，看來我的運氣很好，剛好碰上中信金『股票股利大放送』的好時光。配股的好處是手上的股票會越來越多，所以當初買進的成本也會逐年降低。假設我在2008年，用年均價22.2元買進後，每年除權息後的成本如下圖所示：

成本降低的最大好處在於可以增加報酬率，假設2017年配發1元現金股利，如果用3/13的股價18.8元買進，報酬率＝1/18.8＝5.3％。但是如果是用8.7元的成本來計算呢？報酬率則為1/8.7＝11.5％，差距不小吧！這幾天很多投資人問我要不要再繼續投資中信金？其實我的成本很低，就算只配發現金對我的影響並不會很大！這就是長期投資的好處，降低成本跟增加報酬。
那麼在最近幾年買進，成本比較高的投資人要如何因應呢？首先請看看第一張圖，中信金最近幾年的稅後淨利都穩定成長，EPS也都超過1元，因此每年配發個1塊錢的現金股利並不是難事，就假設每年配發1元好了，用4～5％的殖利率來計算，合理的股價也是在20～25元之間，相較於現在18塊多的股價，還有不少的成長空間！
那麼股價會漲到20～25元嗎？一樣看一下第一張圖，2003年後的年均價還有超過30元，最近幾年卻很難超過20元，原因很簡單，配發股票股利就會壓低股價，年年配股當然讓股價年年往下嘍。如果從今以後不配發股票股利，不利的因素解除之後，股價上漲的動能才會增加。

2016年中信金的EPS是1.43元，跟2003年的1.42元差不多，但是2003年的年均價是29.6元，2017年只剩18.2元，差了11.4元。原因在哪裡呢？2003年的股本只有550億，2017年已經高達1950億，大象當然跑不快了！如今停止配股、控制股本之後，股價可以往上攀升了嗎？我覺得不大可能馬上反映，但是我勸投資人也不要心急，只要EPS能夠持穩甚至成長的話，剔除股本成膨脹的變數之後，股價還是會慢慢的回復往日的水準。
其實股利是『過去』賺的錢，投資股票重點在於『未來』賺的錢，中信金今年前2月的EPS大成長，高達0.37元，預估一年就是0.37X6＝2.22元，不過我習慣保守估計，算他1.6元好了！也符合公司法說中提到的，今年獲利會比去年的1.43元成長。只要EPS能夠逐年成長，而且股本不再膨脹的話，將來要超過2元也不是難事，股價還是有機會碰到25元的。我的投資策略很簡單，因為我的成本很低，就持續每年領1元的股利，然後認真做研究，把股利投入一些成長性更高的股票。至於手上300多張的中信金，我比較關心的是每年的EPS是否穩定，當然最好還是要成長。只要EPS令我滿意，我可以耐心等上5年，等他的股價再站上24元，這樣子等於每年賺到1元的價差，加上1元的股利總共就是2元，以目前18塊多的股價來計算，還是不錯的。所以，與其煩惱中信金不配發股票，還不如關心獲利是否穩定成長。
張貼者： 於 沒有留言:

接著的法國大選，還有年中的希臘紓困金發放審核，以及下半年的德國大選，我們都該緊盯政經情勢，在股市已有獲利的投資者，可先鎖利，將資金轉往多元配置股、債、REITs、商品、流動性工具等各類資產的基金；或是定期定額台股基金，這將是面對高檔震盪時更合適的策略。

葉獻文專欄－資金潮水退去 留意風險調控

 
葉獻文
點閱1056
我要評比
4/10
0
本周全球投資人引頸期盼的頭條財經大事，莫過於美國聯準會（Fed）在台北時間16日凌晨升息一碼（0.25個百分點），這符合絕大多數市場參與者的預期，值得注意的是，Fed官員對經濟的預測和去年12月相比沒有明顯變化，當Fed主席葉倫拋出「穩和漸進」的偏鴿派立場，一掃市場對於加速升息的擔憂，此刻，我們該如何掌握投資機會？
鴿派訊號前，原先市場預期Fed今年將在3、6、12月升息，不過，從最新的利率期貨來看，6月可能延到7月，換言之，外資目前暫時沒有撤出台股的急迫性，台股也在本周Fed拍板升息後湧現外資買盤，「萬點長征」有機會在本季末或是下季初達陣。
與美股相比，從價值面、殖利率來看，台灣股市皆更有看頭，目前國際資金稱不上「寬鬆」，但是台股的資金派對尚未曲終人散；不過，時序進入5月之後，指數來到除權息旺季，加上第一季財報可能需要認列業外匯兌損失，讓整體企業獲利下修，財報衝擊之下，可能壓抑電子股的表現，投資人宜提前留心。
除了資金面，回歸基本面，觀察各類股1、2月的營收年增率，電子成長比重較傳產高；金融股的營收雖無特別突出，但單月獲利表現不俗，又有升息題材加持，從價值面來看，現在並不算貴。
保德信投信目前較看好電子科技股當中的半導體、光電以及蘋概族群，傳產股則首選原物料、高殖利率題材─以半導體族群而言，iPhone8即將在下半年迎來上市10年大改款，預期今年銷量將較2016年大幅成長，相關晶片需求可望支撐半導體產業鏈2017年營收及獲利表現。
在每個月與工商時報讀者的交流中，我都老生常談「風險」二字，只因當前全球股市本益比普遍偏高，短期修正的機率不低；此外，川普當選總統後，雖然持續「激活」美股，但相關政策只聞樓梯響，不見人下樓，若川普政府難在短期化解各方歧見、具體端出牛肉，反增添股市風險。
綜而言之，Fed再度升息，資金潮水退去，從去年底升息後的各類資產表現來看，債券表現落後股市，我們不妨在資產配置中稍稍調高股票的部位，心懷更高的期望報酬率之餘，仍應留意「風險調控」，接下來，除了川普施政的動向，投資人也應留心東北亞和中東地緣政治的不確定性是否升高。
至於甫落幕的荷蘭大選，不少人擔心的黑天鵝沒有飛出，作為歐洲「超級大選年」首發，荷蘭極右政黨雖然來勢洶洶，選民最終以超高投票率壓制；只是緊接著的法國大選，還有年中的希臘紓困金發放審核，以及下半年的德國大選，我們都該緊盯政經情勢，在股市已有獲利的投資者，可先鎖利，將資金轉往多元配置股、債、REITs、商品、流動性工具等各類資產的基金；或是定期定額台股基金，這將是面對高檔震盪時更合適的策略。
(工商時報)
張貼者： 於 1 則留言:

統一投顧董事長黎方國認為，台股之前周K線連3黑主要是市場關注美國FED利率會議變數，但實際如市場預期升息1碼以及今年採漸進式升息（共3次），美元走弱國際資金重回新興市場，台股挾高殖利率直接受惠資金買盤效應，而台股企業2月營收年增率達兩位數、景氣燈號連7綠、外銷出口成長，顯示台灣景氣持續復甦中，而且進入股東會停止過戶前強制回補高峰，融券空方也遭壓抑，將有利於本周攻堅萬點。


利多雲集 台股本周攻堅萬點



／台北報導
點閱194
我要評比
2/10
0



利多雲集 台股本周攻堅萬點
投資專家齊看好本周攻堅萬點
台股周K線翻紅且技術指標走多，加上美元轉弱台幣轉升值、美股創高、高殖利率以及外資買超等利多匯集，3大投資名師（廖繼弘、陳奕光及黎方國）齊看本周攻堅萬點行情，並看好金融、蘋概、半導體、漲價及缺貨等題材股走勢，下檔月線有強勁支撐。
康和證券投資總監廖繼弘分析，美股9周KD值長時間高檔強勢鈍化，那斯達克指數上周創5,912.31歷史高點，費城半導體指數續創1,007.45點反彈高點，歐股創反彈高點，亞股也轉強，而荷蘭國會選舉執政黨勝出，歐元區成員國脫歐壓力減緩，加以美國及歐洲經濟好轉，美元指數在聯準會升息後回軟至100.21低點（上周五收100.3），國際金融環境有利股市表現，新台幣升值至30.55價位，資金將持續流入，台股本周將隨美股震盪趨堅挑戰10,100點。
第一金投顧董事長陳奕光表示，看好本周續攻萬點，近期利多包括：減資及股息帶動高殖利率題材持續延燒、聯準會升息塵埃落定外資在股匯期作多、本波回檔未到季線持續軋空題材、政策利推輕軌等基礎建設，另外，產業進入超級循環，包含金融股受惠美國啟動升息循環，以及電子股有蘋果iPhone 10周年大改款新規格應用商機。
統一投顧董事長黎方國認為，台股之前周K線連3黑主要是市場關注美國FED利率會議變數，但實際如市場預期升息1碼以及今年採漸進式升息（共3次），美元走弱國際資金重回新興市場，台股挾高殖利率直接受惠資金買盤效應，而台股企業2月營收年增率達兩位數、景氣燈號連7綠、外銷出口成長，顯示台灣景氣持續復甦中，而且進入股東會停止過戶前強制回補高峰，融券空方也遭壓抑，將有利於本周攻堅萬點。
選股操作方面，黎方國看好蘋概股、半導體股、金融股、漲價題材原物料股（鋼鐵、水泥等），其中電子股仍是本周上攻的主流股（蘋概股將扮演關鍵角色），金融股除升息題材吸引買盤青睞外，本周雙金控（國泰金及富邦金）法說會，消息面題材對股價推波助瀾。
陳奕光也看好金融股、蘋概股，金融股還有低股價淨值比題材，也看好IC設計股、高殖利率股、生技股等走勢，IC設計股有新掛牌晶心科強漲帶動效應，高殖利率中還有現金減資退還現金（可享免課稅），而生技則有新藥股看俏。
廖繼弘則建議持續選股偏多操作，留意漲價及缺貨題材股（如記憶體、銅箔及玻纖、MLCC、矽晶圓、航運、鋼鐵等）、蘋概股、半導體、網通及伺服器、車用電子、自動化（機器人）相關。
(工商時報)
張貼者： 於 沒有留言:

這麼多年來，外資的養、套、殺行徑，一再重演，投資人應該要謹慎。


社論－股匯雙漲，居高思危



主筆室
點閱359
我要評比
4/10
0



台股
美國升息後，外資重新歸隊，台股萬點在望。圖為投資人關注台股行情的畫面。（本報系資料照片）
熱錢重返亞洲市場，外資連續兩個交易日單日均買超台股逾百億元，因而台灣金融市場重演股匯雙漲行情。上週五（3月17日）台股加權指數站上9,900點大關，收高9,908.69點，離萬點行情只有一步之遙；匯率方面，新台幣匯價上週五雖然單日只小升3.1分，但以30.626元兌1美元作收，3月17日股匯同步創下近兩年新高紀錄。
美國聯準會如市場預期升息一碼，全球市場對於聯準會未釋出進一步的貨幣緊縮訊息鬆了一口氣，以股價上漲表示慶祝之意。國際熱錢則重返亞洲各個淺碟市場繼續炒作，預備在股匯市重複其養、套、殺行徑，因此我們要提醒投資人居高思危，在外資如蝗蟲過境撤走之前，若已達停利點就該及早下車。
雖然股市有此名言：「投資人最大的遺憾是預定的價位快到達前，股價就先回檔；但更大的遺憾是停利賣出後，股價還在飆漲。」然而，華爾街有另一個名言：「經常獲得小利，遠比一次賺得暴利更為實際。」我們勸投資人寧可少賺，避免空嘆！
股市是經濟的櫥窗，雖然OECD在3月7日預估今年全球經濟成長3.3％，明年加速到3.6％，對於以出口為經濟成長重要引擎的台灣，看似大好消息，也為股市的飆漲提供有利的條件；但OECD也指出，全球政治不確定性增加、利率升高、貿易保護主義抬頭等因素，可能會使溫和復甦的全球經濟脫軌。
OECD更指出，先進國家貿易保護主義抬頭，在全球貿易大國間提高貿易壁壘，會對各國貿易與GDP帶來極為不利的影響；各國央行陸續提高利率可能增加匯率波動的機率，導致更廣泛的金融動盪。因此，對於台灣股市而言，這一波的股價飆漲，與其說是外資對對台灣未來經濟成長的樂觀預期，不如說是外資對全球未來不確定性的先期防禦行動。
如果只有股市飆漲，我們以資金行情看待，看它潮來潮去，也是見怪不怪。然而，台幣匯價也大幅上漲，將產生兩個不利的影響：第一是出口產品報價上升，對於出口產業而言，競爭力大幅下降，勢將影響未來經濟成長動能；另一個是金融業這些年來因國內利率偏低，將資金大幅投資在國外，台幣匯價創近兩年新高，亦即金融業匯損大舉攀升，勢將反映在近期財報，而不利於其獲利與股價，這也是我們呼籲居高思危的原因。
更進一步而言，未來台灣經濟是否可以樂觀看待，似宜謹慎觀察。自去年十月以來，出口、生產、外銷訂單等恢復成長，連五紅、連六紅的好消息絡繹不絕。日前景氣燈號也亮出連續七個月的綠燈，國發會甚至樂觀表示上半年景氣可望亮出黃紅燈。若從這些短期比較來看，今年經濟似有令人樂觀的理由。
然而，大家應該注意的是，短期比較（與去年同期相比）有失真的部分；亦即，以偏低的比較基期數字作基準，對照之後，自然會看到亮麗的成長數字。因此，在經濟長期低迷之後，看到一些亮麗景象，比較健康的說法應是近期的經濟情勢已經脫離長期低迷，至於景氣是否已經轉熱，則宜作長期趨勢比較。
以外需出口而言，二月出口因比較基期偏低，年增率高達27.7％，而且自去年十月以來各月年增率平均超過一成，是近五年難得的佳績。但若作長期比較，可以看出2001～2005年出口成長逾六成，在2006～2010年期間雖有全球金融海嘯的強烈衝擊，但五年仍有兩成的成長，但2011～2016年六年只成長1％。此外，2016年第4季出口777億美元，與2011年第4季769億美元相差無幾，六年來幾近零成長，出口是否已具備強勁之經濟成長動能令人存疑。
若以內需主要項目的零售來觀察，去年第4季表現雖然不錯，但以歷年第4季營收比較則會發現，零售業營收近五年只成長6％，遠遜於2001～2005年的25％及2006～2010年的13％，民間消費不如以往顯而易見。至於內需的另一個重要項目民間投資，去年第4季有7％的成長，也是拜基期偏低之賜，近十年平均年增率不及2％，相較於1990年代民間投資每年成長一成，可說是柔弱無力。此外，投資率在這十年來更由24％降至20％，在亞洲四小龍裡敬陪末座，可以看出內需方面無論是消費或投資，也仍缺乏足夠的動能。
綜上所述，股匯雙漲中，台幣升值對出口不利且造成國外投資匯損，負面效應終究會反應到股市；而且台灣經濟實質面的成長動能無論內外需都不強勁，因此，我們確信目前的股價飆漲只是資金行情。外資進入台灣市場只為財務利益，即使台股的股價指數飆到萬點，獲利最多的仍然只是帶頭點火的外資，幫忙抬轎的散戶若跑得不夠快，可能會住進高價「套房」裡。這麼多年來，外資的養、套、殺行徑，一再重演，投資人應該要謹慎。
(工商時報)
張貼者： 於 沒有留言:

趨勢大師：升息確立 台股多頭整裝再起





 更多專欄文章


FOMC上周三決議升息一碼，且今明兩年升息預期幅度維持各3碼，符合市場預期，美股四大指數漲勢再起，與台股密切連動的費城半導體更創2000年金融風暴來新高，台股加權指數周四連動大漲百點，成交量近千億，多頭盤整3周後再起。

資金靠攏績優股

依美國聯準會主席葉倫會後聲明觀察，仍將漸進式調升基準利率，唯鴿派內容導致美元指數上周三挫0.98%，美國10年期國債殖利率也滑10個基點，日圓跟台幣則對應分別跳升至113及30.5，以去年底台幣匯率32.2計算，至今升值逾5%，若無法改善匯率不利影響，將衝擊第一季外銷、電子業財報獲利，需謹慎。
歐洲今年3大選舉之一的荷蘭國會大選出爐，被視為民粹主義風向球的右翼政黨席次不如預期，雖然德、法總統大選重頭戲尚未登場，但荷蘭選舉結果至少先為穩定歐洲注入一劑強心針。
回看台股，上周前四天外資累計買超台股260億，單3/16升息隔日外資就大買台股125億，台指期多單增加5090口，淨多單水位重回逾6萬口，可看出美元轉弱後台股資金行情再現，推升加權指數突破前高9869，投資人對台股後市不應悲觀。
3/31前上市櫃公司將全數公告年報，作夢行情近尾聲，投機氛圍漸退，資金往績優股靠攏跡象清晰，除關注年報外，上市櫃公司累計1~2月營收YOY成長共777家，投資人應以第一季營收推估獲利，從中找尋低基期、營運成長好股，擇價進場布局。 

選股著重3方向

一、美國經濟強勢受惠股：從葉倫對美國景氣看法正面，通膨接近2%，2月CPI年增率2.7%，創近五年新高，外銷連動美國較深的台灣廠商包括 Apple電源連接線廠良維、伺服器和車用連接線束廠貿聯-KY、圓鋸機廠巨庭等值得關注。
二、高殖利率個股：進入3月密集召開董事會公告股利，從去年成長內容看，低基期但高殖利率，且具備成長性個股值得留意，如濾波變壓器廠帛漢（配息5.2元，殖利率約7.3%）；受惠DRAM、Flash缺貨潮的電子通路商至上（配息2元，殖利率約7.5%）；受惠中國伺服器國產製造政策，聚焦中國的白牌伺服器零件廠勤誠（配息3元，殖利率5.2%）等。
三、營運轉機股：機殼廠旭品電競機殼比重升，加上耕耘已久水資源部門效益漸顯，轉型有成，今年獲利可望拉升（2016毛利率從首季15.7%拉升到第3季18.5%）。網通、基地台天線廠譁裕受惠全球4G、5G基地台天線布建，客戶群規模加大，營運成長值得追蹤（2016毛利率從首季12.8%拉升到第3季18%）。 

呂宗耀

●經歷：
2001年迄今組成「呂張投資團隊」
1998~2001年擔任大眾金融集團投資總監
1987~1996年擔任國泰人壽證券投資小組組長
●專長：每周走訪請益6家30億資本額以下，且創業家仍在線上的掛牌公司CEO與中、台生產基地 
張貼者： 於 沒有留言:

2017年3月17日 星期五

美國指標利率每升高25個基本點，台灣壽險公司的獲利將可提高2～3％左右。如果每年至少升息3碼，1年光受惠於升息的獲利至少多6～9％。

投資長專欄－盲目又狂熱的金融市場

 
台新投信投資長 莊明書
點閱12
我要評比
2/10
0
Fed於3月16日如預期升息1碼。雖然升息，但市場的反應卻不是傳統上升息該有的效果，反因預期未來升息幅度並未進一步提高，股、債、匯市皆以利空出盡方式應對。加權股價指數也在外資買盤簇擁下攻抵9,908點，再度創下2015年4月28日以來收盤新高。
近兩年來，在經歷英國脫歐、川普當選美國總統等重大黑天鵝事件發生之後，金融市場皆很快擺脫陰霾，不斷創下新高，投資人已經形成一種「毫無所懼的適應性預期」：只要有重大事件發生或經濟數據公佈，一旦結果確定，無論該事件實際的影響是利多或利空，勇敢買進就對了。
最明顯的例子是，每月第一周的星期五，美國非農就業數據公佈。就業人數太低，合理推論Fed升息速度不會很快；就業人數太高，意謂美國景氣很好有利金融市場。不管如何，利多解讀就是。近年來投資人好像已被市場的強勁表現所洗腦，金融盛宴永不結束，可以將投資的風險意識束諸高閣。
本次美國升息，特別不同的外溢效果是，原本偏向寬鬆的主要央行，包括ECB、英格蘭央行、日本央行，也都傳出未來不再寬鬆，甚至討論何時開始收回資金或升息的消息。但金融市場同樣視而不見。
須留意的是，近幾個月美國跟歐盟的通貨膨脹率快速提高，主要因能源及原物料價格所致，至今核心物價尚稱穩定。但當就業市場持續好轉，薪資逐步提高，配合去年以來原物料價格大漲，以及房價與房租連年上漲（居住類佔美國CPI權重約34％，權重最高），核心物價上揚只是時間的問題。一旦觸動核心物價走高，效果將是雪球式的連鎖反應。屆時物價將自發性的全面上揚，是持續性的影響，而不是如食物或能源CPI，只會受季節性或基期影響的短期性波動。
一個各國央行不可說的秘密是，除了穩定物價、重視就業、促進經濟成長的天職外，其實央行官員也相當關注股市的變化。不過此事不能說，只能做。
2月底以來，多位原本鴿派的Fed官員，突然對貨幣政策的想法大幅轉變，除了看到美國CPI年增率因原物料價格，快速上升至2.7％，歐元區CPI也由去年上半年的負成長，元月以快速拉升至2％之外，其實自川普當選美國總統候，美股不斷創下歷史新高，未來12個月本益比已超過18倍，創下2002年科技泡沫以來最高，皆是Fed在3月突然轉向升息的原因之一。但顯然美股依舊屹立不搖。
如果金融市場依舊無視於Fed 3月升息的暗示繼續狂歡，那麼今年升息4碼，似乎也就不會太過意外。鑑於市場對今、明年美國升息的基本情境假設分別各是3碼，以目前景氣、物價、金融市場的趨勢看來，未來貨幣政策的風險在於升息幅度可能加大、時間可能提前，而不是今年升息可能低於3碼。
至於升息最受惠的類股，非金融股莫屬，特別是壽險類股。根據推算，美國指標利率每升高25個基本點，台灣壽險公司的獲利將可提高2～3％左右。如果每年至少升息3碼，1年光受惠於升息的獲利至少多6～9％。而此波美國升息循環至少到明、後年，意謂至少還有6～8碼的升息空間。以目前壽險股的評價面推算，股價似乎還沒有充分反映。
此外，以台股目前直攻萬點的強勁走勢，配合Fed的升息腳步，台灣央行明年初或許將開始升息。若此，利差擴大，銀行類股將是第二個受惠於緊縮貨幣政策的族群。如今，台股萬點關卡已在咫尺，多數類股對加權指數皆貢獻不少報酬率，但金融股近兩個月表現反而相對溫吞，評價面具有投資價值，配合未來可能升息的預期，金融股或許是最具潛力的類股。
今年來，台股可說是國際股市表現最佳的市場之一，特別是周四凌晨Fed升息後直攻萬點的強勁表現。但無論市場如何狂熱，適時回憶股神巴菲特的名言：「別人保守我貪婪；別人貪婪我保守」似乎也有其必要。
(工商時報)
張貼者： 於 沒有留言:
訂閱： 文章 (Atom)