國壽投資性不動產傾向以市價進行續後評估

不動產擬市價評估 淨值將暴增

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工商時報 記者彭禎伶／台北報導 2014年02月25日 04:10
                 不動產要用市價揭露 標準比大陸還嚴格

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工商時報 記者彭禎伶／台北報導 2014年03月11日

壽險業龐大的不動產增值利益想揭露在帳上，必須先過增提準備金這關。金管會昨（10）日確定，保險業若不動產要用市價揭露，其負債準備金也要用公允價值評估是否要增提，其中保單利率在4％以上者，要用無風險利率加0.8個百分點，保單4％以下者加0.25個百分點，業者表示，標準比大陸還嚴格。
目前僅國泰人壽表態，今年首季投資性不動產傾向用市價揭露價值，國壽表示，就算用0.8％的貼水利率，國壽也不必增提責任準備金，屆時逾1,100億元的不動產增值利益可望納入淨值，則首季底國壽淨值可望飆升到2,500～2,700億元，成為國內淨值最高的壽險公司，各項投資限額也可望提高。
金管會允許壽險業的投資性不動產可採「市場法」及「收益法」兩模式評估，其中市場法即是比較接近市場成交價的鑑價模式，則壽險業帳上6,500多億元投資型不動產，未實現增值利益將達2,400～2,500億元。
但不是所有壽險公司都會採用，如新光人壽即已表態今年暫不考慮不動產用市價列帳。要是保險局要求負債的準備金同步要用公允價值估算，昨天標準出爐，貼水利率僅0.8％，10年期公債加貼水後，只有約2.4％的折現率，壽險業者表示，大陸的貼水利率在1.5％，台灣算用較嚴格的方式檢視。
投資性不動產想用市價表達的壽險公司，必須看是否要增提準備金，例如某公司有500億元的不動產增值利益，但若算出準備金要增提200億元，必須先扣除200億，剩下300億元全數納到淨值，必須提列為特別盈餘公積限制分配，且未來就算這些不動產出售，這300億元依舊只能保留在帳上，因應未來準備金不足時提存，等於股東分不到這些不動產利益。
有些壽險公司則表示，若現在不動產用市價，雖然淨值會大幅提升，若未來不動產價格下跌，淨值、獲利就會波動，且出售不動產也不能分配利益，又要先檢視準備金是否充足，暫時不考慮接軌。

，國壽總經理熊明河昨（24）日表示，以市價評估後，就會證明國壽並不比其他國家的壽險公司差。至於布局東南亞，國泰人壽也準備好了。
熊明河表示，一旦保險局確定將海外銀行、保險公司、證券等解釋為保險相關事業，屆時國壽就可在淨值40％的範圍內，配合金控的策略及國泰世華銀的經營能力，先到亞洲布局，「要把台灣金融產業擴展到其他國家。」
至於國壽投資性不動產傾向以市價進行續後評估，國壽發言人林昭廷表示，已準備好相關評價，只等保險局確認準備金提存方式。
據了解，國壽去年公布隱含價值時不動產依市價評估，增值1,888億元，其中開帳已認列758億元，估還有約1,100億元可認列到淨值，一旦確定採市價，本季底國壽淨值可望「暴增」到2,500～2,700億元，成國內淨值最高的壽險公司。
熊明河表示，國壽真正的價值現在從財報上都看不見，未來不動產若以市價評估後，就會證明國壽並不比其他國家的壽險公司差。
且淨值大增，代表國壽承擔風險能力增加，有助外資法人提升評價，且許多保險法規計算投資額度，如保險相關事業是以淨值為基礎，國壽去年底淨值約1,474億元，併購額度僅590億元，若升到2,500億元，就有1,000億元的併購額度。
國壽去年第4季加碼台股及海外股票，水位達到其可運用資金12～13％高點，今年元月則伺機出脫部分獲利已高的個股，2月再回補，國壽負責投資操盤的副總王怡聰表示，今年資產操作會更靈活彈性，波段操作比重會比去年更高。

新聞辭典 ─TMU

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工商時報 朱漢崙 2014年02月13日 04:10

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金融商品行銷（TMU）是Treasury Marketing Unit的縮寫，主要工作是在銀行的財務部或交易室，負責為客戶承作衍生性金融商品的投資。

該業務與企金部門或各分行的企金行銷人員關聯性高，主要由企金部門行銷人員外訪法人企業或個人大戶，再牽線到財務部門，由財務部門人員為客戶作衍生性金融商品的投資規劃、執行。

一般來說，分行端與該工作相關者稱為RM（Relationship Manager）人員，負責客戶帳戶維護及額度審查，等額度決定之後，就是由TMU人員負責投資操盤。（朱漢崙）

升高中的大陸地方債風險

社論－

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工商時報 本報訊 2014年02月12日 04:10

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過去20年，中國大陸以政府投資加持經濟成長，締造出傲視全球的佳績，卻也埋下中國版政府債務危機的隱患。為因應投資所需，地方政府自1979年開始舉債，並在政績競賽下逐年提高。其中，又以2009年地方政府為配合國務院4兆人民幣刺激經濟計畫，造成債務年增率飆升至61.92％，最為驚人。累積至2010年底，全國已有超過90％的地方政府以舉債因應開支。

縱然自2011年起，中國人行採取緊縮的貨幣政策，讓地方政府債務擴張速度放緩。但依中國審計署統計，截至2013年6月底，地方政府債務較2012年底成長12.6％，幅度為中央政府債務的三倍，顯見地方政府仍是中國政府債務成長的主要來源。

導致地方政府債務快速積累的成因眾多，而1994年起採行的分稅制，堪稱首要原因。分稅制造成主要稅收項目回歸中央，但交通建設、教育、衛生、環保等重大支出項目，卻由地方政府全權負責。在中央政府移轉、支付制度不完善的情況下，地方政府的財權與事權嚴重失衡，財政收入僅能維持基本政府開支，迫使其不得不透過其他管道直接或間接籌措資金，進而發展出以地方城市建設投資公司（城投公司）為主的地方政府融資平台。只是，此機制固然讓各級地方政府得以舉債投入市政建設、土地收儲、交通運輸建設、保障性住房等項目，亦有效紓緩1997、2008及2012年國際經濟危機對中國經濟的衝擊，但因舉債程序與管道未受嚴謹監管，地方政府大量舉債投資不只有浮濫之嫌，更使財政失衡加劇。

再者，地方政府缺乏合理發債機制，使其籌資管道受到限制。自1995年《預算法》實施，明令地方政府不得發行債券後，地方政府便透過城投公司、銀行貸款與政府擔保等方式舉債，造成當前龐大的隱性債務。即使從2009年起，地方政府終可突破《預算法》約束，獲得發債權力，但仍由財政部代發。而財政部公布的《2013年地方政府自行發債試點辦法》，亦規定地方政府發債規模、用途等均由中央規定，使其仍無發債自主權。

此外，中央與地方政府的偏好與思維模式分歧，也是助長地方政府債台高築的重要因素。長期以來，地方政績考核以個別GDP表現論英雄的觀念，使中央與地方在經濟發展與提供公共服務等方面，存在顯著差異，造成前者主要思維在保持社會穩定與經濟發展，著重整體經濟規劃；但後者渴望經濟高速成長，強調微觀與局部性。因此，在地方政府自主發債議題上，中央憂心若地方各級政府自行發債，將加速債務危機爆發；地方政府顧慮若無法自行發債，會讓地方經濟陷入僵局，導致官員晉升受阻等。如此迥異的觀點，也難怪中央與地方對債務處理與解讀方式，經常發生扞格。

再加上稅收隨著經濟持續放緩而減少，地方政府在銀行融資受限下，承擔主要基建任務的地方政府融資平台，只能繼續透過債券、信託等途徑融資。假設地方政府為追求短期業績而採取非正規融資管道，不僅融資成本高、債務風險大，一旦資金鏈斷裂，便可能傳導到銀行等金融體系，引發極大的金融風暴。2014年 乃為地方政府償債高峰期，到期需償還責任債務占總債務21.89％，致使其在可能面臨利率走高的壓力外，亦因為政府加重緊縮影子銀行發展規模，讓借新還舊的償債模式不易操作，擾動勢難避免。

不過，雖然地方政府債務備受國際重視，且將其與影子銀行並列為中國兩大金融風險，但根據中國審計署公布的報告顯示，2012年底全國政府負有償還責任債務餘額占當年GDP比為36.74％，低於國際慣用的60％負債率標準；全國政府負有償還責任債務占政府收入比約為105％，也處於國際貨幣基金（IMF）明定的債務率控制標準參考值範圍內。兩項指標皆表示，從總體的政府債務觀之，現階段尚不致產生立即的信用違約風險，卻也凸顯出政府債務風險不在於規模，而在能否適度控制快速增加之流量。尤其是地方政府向來以「上有政策、下有對策」方式處理資金需求，稍有不慎，風暴可能迅速擴大。

因此，中國大陸地方政府債務的治本之策，仍在於打破體制約束，轉變政府職能並扭轉以GDP為核心的政績考核機制；其次，調整中央與地方政府間的事權劃分，屬於全國性公共服務及具有調節收入分配性質的財政支出由中央承擔，區域性質的公共服務財政支出則由地方政府負責，以便提高行政效率、降低管理成本。至於中央與地方共同管理的事務，例如跨區域外部性公共服務的財政支出，則在釐清主要與次要責任後，按比例分擔。此外，進行預算法修訂、落實地方政府的發債自主權，並建立地方政府信用評級等基礎性工作，亦刻不容緩。唯有如此，方能使地方政府的融資陋習得以改善，並促進地方建設與發展合理化、經濟體制健康化，貫徹結構轉型的政策目標。

影子銀行問題開始浮現

產經解析－

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工商時報 陳祖傑 2014年02月09日 04:10

• 2014年一開春，中國金融市場風波不斷。市場一度出現流動性問題，但中國人民銀行仍維持強硬的信用政策，加上又有影子銀行基金傳出違約風波，在在都挑動中國官方政策態度和金融市場的敏感神經，備受各界關注。
  根據聯博的研究顯示，近來發生的風波，不但可能讓中國當地投資人對於財富管理的需求銳減，影子銀行的放貸活絡度和流動性也可能在未來幾季內出現緊縮。
  而首當其衝的可能是中國經濟成長動能是否會受到市場流動性逐漸緊縮，以及中國人民銀行不願動搖的政策態度是否會出現轉變。因此，中國政府是否會將經濟成長目標從2013年7.5％的常態水準，在今年下修至7％，將是未來值得長期關注的重要指標之一。
  主要理由就在於，如果中國仍維持與去年相同的經濟成長目標，屆時，中國人民銀行可能得透過短期間貨幣和信用政策的鬆綁，或者是祭出時而緊、時而鬆的政策等方式，以緩和所面臨經濟成長力道可能下滑的壓力。
  相反地，一旦北京決定將經濟成長率目標下降至7％，則將意味著中國貨幣政策走向可能將更加嚴苛，鬆綁不易。另外，值得特別注意的是：目前已有七個主要省份公布2014年的經濟成長目標，但其目標成長率卻都低於2013年的水準。其中，部分原因在於中國政府對於各省份官員的施政績效，將漸漸改以環保與社會和諧的改善幅度，作為評估依據，而非以地方基礎建設開發作為評估標準。
  為什麼近期中國人民銀行的貨幣政策態度再度引發市場的關注？
  2013年中，上海銀行同業拆借利率一度短暫飆高，至今利率水準已持續上升約170個基本點，因而引發各界注意。而造成上海銀行同業拆借利率上升的原因如下：
  第一，中國人民銀行堅守政策態度，逐漸轉為以調控中國經濟的槓桿風險為目標。第二，隨著利率自由化與可轉讓定存單等新商品日益普及，在市場中競逐的資金也愈來愈龐大，對市場的潛在影響力不可忽視。第三，每當信用市場出現季節性的額外需求，一旦央行與商業銀行間發生溝通不良，屆時信用市場動能與央行貨幣政策走向都可能會加深市場的不安。
  以中國人民銀行而言，去年夏天至今已多次警告各大商業銀行，希望能更有效地控管信用市場與金融體系的槓桿程度；儘管如此，商業銀行仗著北京當局不敢冒著危及經濟穩定成長的風險，仍維持相對寬鬆的放款標準。
  但，事實上，中國人民銀行的政策態度並未轉向。根據中國官方統計指出，過去12個月以來，新增銀行放款規模與2012年的水準相去不遠，年成長率為8.5％，整體放款規模則為8.9兆人民幣。相較之下，銀行資產負債表以外（俗稱影子銀行）的信貸活動卻顯著萎縮，特別是信託貸款與企業債發行活動明顯降溫，進而造成2013年第四季影子銀行貸款活動年增率萎縮25％。
  至於近期引發市場關注的中誠信託發行的信託基金（中國工商銀行為基金銷售機構，煤炭商山西振富能源集團為借款機構）一度傳出可能違約的事件，在地方政府出手干預下，違約風暴已經暫時化解。
  儘管如此，但真正的考驗可能才正要到來。一來是因為中誠信託基金面臨違約壓力的事件，實已開始凸顯影子銀行背後所可能存在的潛在問題；再者，從相關統計數字來看，類似的情況有可能在未來幾季內一再上演，亦將增加市場的波動和不安。
  究竟影子銀行的問題有多嚴重？根據聯博研究資料顯示，截至2013年9月底為止，中國信託產業的放款規模高達10兆人民幣（1.65兆美元），其中風險最高的借款人為採礦業與大宗商品製造商，亦即中國官方統計數據的分類為「工業與商業公司」，借款金額占整體信託產業的三成。目前，約有2.2兆人民幣的信託資產透過銀行加以集結，包裝成為證券化財富管理商品。
  由於這些財富管理商品中約有半數將在2014年上旬陸續到期，屆時能否如期履約，不但將左右市場資金的流動性和投資氣氛，亦將挑戰中國官方的政策態度是否必須有所大陸影子銀行近年頻頻推出各式理財商品，吸引不少人投資，但在法令規範不夠周延之下，衍生的問題也不少。日經中文網日前就報導，國際金融市場對大陸影子銀行的擔憂正在加劇，而對於規模持續膨脹的各式理財商品，日經中文網甚至批評根本就是大陸特殊環境造就的「不結果的花」。
  在農曆春節前，總金額高達30億元（人民幣，下同）、由中誠信託推出的「誠至金開1號」理財商品，差點爆發債務違約風暴，當時引起大陸金融市場動盪不安，該事件最後由來歷不明的第三方投資者出面，以本金收購該理財商品而收場，銀行相關人士認為，大陸政府介入擺平此事的可能性相當高。
  日經中文網報導，在大陸1年期定存利率最高3.3%的情況下，能獲得9%至11%報酬率的理財商品的確很有吸引力。但是，這些鉅額資金大多被投向實際情況並不透明的風險商品。
  令人擔心的是，在大陸保持高成長的時代，做為投融資物件的企業和專案很少出現破產。因此，大陸投資者對風險比較遲鈍，而大多數投資者都對中誠信託引發的混亂也漠不關心。
  不過，美國信評機構標準普爾已提出警告，認為在大陸經濟增長放緩的背景下，獲利惡化的理財專案及面臨經營破產的投信業者正在增加，「理財商品不會出問題」這一約定俗成的慣例能否維持，將是未知數。一旦發生債務違約，其影響恐將輕易成為跨國大事件。調整。

中

國的影子銀行是一個重要的融資渠道，但這一系統對中國金融健康構成重大風險。

影子銀行借款人的信用質量參差不齊，這類貸款的抵押品也一樣。許多貸款用房地產作為抵押物，也有一些貸款用工業機械設備、甚至大宗商品作為抵押品。在某些案例中，尋求取消抵押品贖回權的貸款機構發現，借款人已將抵押品抵押了一次以上，或者該抵押品根本不存在。

影子銀行系統與傳統銀行系統之間的相互關聯產生了額外的金融風險以及道德風險。

Newman Communications via Bloomberg

本文作者Satyajit Das

傳統銀行頻頻利用影子銀行將貸款資產從其資產負債表上轉移，在向監管部門和投資者披露業績時粉飾財務報表。銀行還會把貸款打包成高利息的替代性工具（例如信託、面向零售投資者的理財產品等），從而實現向房地產公司等企業放貸。為了保住市場份額、維持利潤，銀行正越來越依賴於這些替代性工具，因為銀行可以向影子銀行產品收取手續費和傭金。

傳統銀行與影子銀行之間的關係錯綜複雜。銀行把承兌匯票或高風險貸款出售給信託公司，信託公司再把這類資產打包成理財產品賣給銀行客戶。銀行、信託和理財產品有時發揮著攬儲的作用。此外，銀行利用新產品來籌措資金，所得資金用於支付到期的舊產品。

原則上講，這類理財產品的風險由投資者自己承擔，一旦發生大規模的違約，投資者將遭受經濟損失。但誰應該擔起違約的最終責任則是更複雜的問題。信託投資者也許相信他們是受到保護的，因為如果信託公司出售的產品出現損失，它們將面臨失去經營牌照的風險。

在最近幾年的某些案例中，信託公司用自己的資本金去填補虧損，藉此隱瞞產品損失，它們安排國有實體收購減值貸款，或利用新信託發行所得來償付到期投資。投資者或許也相信銀行將保證對影子銀行投資的償付和回報。

問題解決方案

中國證券業監管部門應當予以關注。

理財產品違約可能會削弱發行新產品的能力，或者促使投資者撤出資金，屆時就需要作為保證方的銀行為這些工具提供支持——2008年發生在美國的危機正是如此。隨之而來的損失以及現金外流可能在金融系統中引發更大範圍的問題，進而可能給有償付能力的企業和經濟增長帶來影響。

決策者們已採取措施減緩債務增長以及影子銀行的膨脹速度。比方說，監管部門已提高準備金要求，以遏制銀行過度放貸。它們還採取了其他信貸控制措施，例如針對某些類型的貸款設置限制。

2014年初，中國政府頒佈了限制影子銀行的舉措，要求按照現有規定加強對銀行的監管，禁止銀行將某些貸款和資產轉移到表外。銀行需建立單獨的理財業務管理體系，並相應計提資本和撥備。銀行與信託公司或券商之間的合作也受到限制。

同時，政府要求信托公司不得從一個以上的產品中吸收存款，不得投資于非交易資產。私募股權公司不得向客戶放貸。

政府還計劃引入三到五家民營銀行，為國有銀行佔主體的中國銀行業擴容。

中國政府對貨幣市場實施了干預，通過資金回籠和推高利率的方式限制信貸的過度增長並改善銀行的風險管理。這些措施已促使利率和波動性上升，同時也暴露出金融系統存在的結構性弱點，特別是影子銀行系統的不穩定性。

由於中國大部分存款被國有大型銀行所佔據，其他銀行的存款基礎較為薄弱，因此也更依賴於批發融資，特別是從銀行間市場融資。銀行間市場的流動性取決于在這個市場淨投放的大銀行和投資於貨幣市場的理財產品。

銀行間市場流動性減弱和利率上升會迅速引發連鎖反應。在資金面吃緊的情況下，小銀行處境逼仄，理財產品贖回量也會增加，造成銀行間市場可貸資金進一步減少，推動利率上漲。與大銀行不同的是，小銀行持有的政府債券較少，用債券做抵押拆借資金的能力也受到制約。因此，小銀行可能被迫廉價拋售非流動性資產，導致資產價格下跌。

小銀行的財務狀況惡化會導致其舉債成本提高。若外界對小銀行的償付能力感到懷疑，部分銀行可能會喪失融資能力。

不過到目前為止，這些干預措施在降低信貸增速方面效果有限。現在的關鍵問題是，中國仰仗的是負債推動經濟增長的模式，需要靠擴大信貸規模來維持經濟的高速運轉。而影子銀行的規模和復雜程度的增加也反映出一些結構性問題。

中國需要大規模的、範圍廣泛的經濟、金融和結構性改革，但這種改革在政治上不易實現，所以中國的負債只會越來越多。

（Satyajit Das曾經是銀行家，也是Extreme Money和Traders, Guns & Money的作者。）

本文譯自MarketWatch

銀行獲利創新高 roe不增反降--baral強化資本結揖的必然結果

去年ROE滑 銀行獲利跟不上淨值

連4年破紀錄國銀大賺2,576億元

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工商時報 記者彭禎伶、張中昌／台北報導 2014年02月07日 04:10

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近年國銀稅前獲利

國銀ROA、ROE變化

本國銀行去年全年稅前獲利再創新高。銀行局6日公布，39家本國銀行去年稅前獲利2576億元，連續第四年創下歷史新高紀錄，但代表獲利能力指標的淨值報酬率僅達10.26％，略低於前年水準，資產報酬率則為0.68％，約與去年持平。
銀行局副局長張國銘也特別指出，去年銀行總行獲利約占整體獲利的68％，國際金融業務分行（OBU）加上海外分行、大陸分行獲利比重則提高到32％，代表銀行海外獲利能力已有逐年提高的趨勢。
國銀OBU加上海外分行及大陸分行去年共獲利約新台幣824億元，較前年成長10～11％，比起國內分行去年全年獲利成長率約5.4％，顯現海外成長力道明顯高於國內，再加上OBU業務今年大幅放寬，即對境外客戶幾乎全面開放，海外分行及大陸分行據點今年也可望大幅增加，預估今年海外獲利比重應可再向上提高。
國銀稅前盈餘已連續四年創下歷史新高，從2010年的1832億元開始，2011、2012及2013年都續創新高，去年在增提第一類放款備抵呆帳到1％的情況下，國銀稅前獲利仍是突破2576億元，比去年成長7.2％左右。
但若以獲利能力指標來看，前年國銀ROE已達10.41％，去年僅約10.26％，代表國銀獲利金額未跟著淨值同比成長，股東回報率略有下降；若以ROA來看，則維持在0.68％，與國際大型銀行ROA平均要1％以上相比，仍有一些距離。
去年稅前獲利第一名是兆豐銀行的219億元，第二名則是中信銀的215億元，第三名則則是國泰世華銀的164億元，而國銀去年稅前獲利能破百億元的共有13家，已達1/3的水準；另外去年底平均逾放比為0.38％，續創歷史新低，平均放款覆蓋率則已達319％，同樣也是歷史新高水位。
但若以去年底存款30.68兆元，放款僅23.66兆元來看，中間的超額流動已破新台幣7兆元，代表國銀手中有極多游資，若無法有效去化，即會拉低獲利能力

2014年02月07日

去年全體銀行獲利創高，但績效下滑獲利跟不上淨值腳步。

【廖珮君╱台北報導】金管會昨宣布，全體銀行去年淨值報酬率（ROE）為10.26%、資產報酬率（ROA）為0.68%，其中ROE比前年10.41%還差、而且ROA也僅和前年0.68%相當，顯示國銀獲利跟不上淨值擴增的腳步，績效以及獲利無法劃上等號。
法人說，ROE和淨值增減有關，例如銀行做現金增資，會讓淨值增加，獲利若無法跟上淨值增加速度，就會讓ROE下滑。
據金管會統計，去年淨值增加最多者，包括台北富邦銀和國泰世華銀，各增加了276億元和249億元。
據了解，台北富邦銀和國泰世華銀去年都有做現金增資，才讓淨值大幅擴增。
據金管會統計，去年擠入百億俱樂部者共有13家，比前年11家還多了永豐銀和玉山銀2家；而去年狂賺逾200億元者則是兆豐銀和中信銀。
淨值報酬率（稅後純益佔淨值比率，ROE）愈高，顯示該銀行賺愈多、股東報酬率愈好；資產報酬率（稅後純益佔資產比率，ROA）則是指銀行和客戶定價能力，這兩項為觀察銀行經營績效的重大指標，更是外資選股的主要考量之一。

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海外獲利佔比32%

一般國際間大型銀行水準，ROE在15~20%間，ROA則需在1~1.2%之間。
金管會銀行局副局長張國銘則表示，去年全體銀行賺2576億元，光是海外獲利（包括國際金融業務分行和海外分行）佔比就達到32%，比前年31%還要高。

慧洋海運

這家是我的定存股，幾年前在興櫃開始買，一直持有到現在。 最近日圓貶值，慧洋海運是少數受益股，因為帳上借款，都是日幣。經營團隊有些認知跟同業差很多，只在日本造船廠造船；船還沒下水，就跟航商簽長期租約；散裝船，但是以小船為主，因此跟煤炭、鐵礦砂的國際行情相關性低。因為有這些怪僻，不受資本市場喜歡，本益比一直不高。   話說回來，整個航運股的本益比都不高，波動度太大，成長性有限。 當年要轉上市的時候，日圓曝險部位高，頗受爭議。公司認為，日圓不可能一路走高，不需要避險。這大概是跟日本供應商與客戶長期交流的心得，日本人沒騙他，他們自己在匯率上也吃大虧。   日圓的利率應該比美元低很多，前幾年，亞洲人普遍認為美元只會貶值，很多公司都拼命借美元，搞得亞洲美元利率飆高。結果現在外匯市場風向轉了，當年很厲害借美元的公司，現在頭殼溫度應該很燒。   避險是教科書說的，媒體或研究員也很喜歡這個詞，但是這成本很高!昨天講台灣金融業沒前途，從這事就看得出來。避險應該是金融業提供的服務，而 且是高利潤的業務，但是台灣政府規定，避險要交給老外做，自己不能做。香港金融業的繁華，有很大比例是靠台灣這種怠惰貢獻的。去年國泰蔡宏圖，試著向金管 會提出改變的可能，沒看到後續報導。估計只要陳裕璋在位一天，就不會有新業務，台灣就繼續當金融被殖民地吧。   一般企業經營，就別妄想在匯率上賺錢，不要在這上面出狀況就好，最好是像台積電一樣，收入是美元、成本也是美元，自然避險。賺的錢要換成台幣，但這只影響賺多賺少，對公司經營沒有危害。慧洋算福大命大，這關險險讓他過了。   慧洋另一個讓資本市場難以理解之處在於資本運作，有兩年，又辦現增、又配現金股息。公司認為很正常，一來經營有獲利，本來就該分配給股東(這個讚!)，所以要配現金股息；如果營運有需要，錢不夠，當然就辦現增，讓股東掏錢。這兩個是獨立事件，互不干擾。   以前會覺得，左口袋換到右口袋，加上現增跟配息的作業成本都不低，還有稅的問題，同一年度配息加現增，實在蠢得有剩。看了幾年之後，似乎也有道 理。穩定配現金股息，是公司的責任，這沒啥好討論的。至於要不要辦現增，擴張船隊，這就是對產業的展望，屬於經營者的責任與權限。當然也可以繼續討論，不 然就借錢好了，反正現在利息那麼低。可是，借錢，又牽扯到前面說的匯率問題，用貸款取代增資，會讓問題更嚴重。   有天跟造船的朋友講到這，討論半天，這行業資本密集，從上游到下游，都在嚴密做資本負債的管理。做不好的，一次循環就出局。能活過兩、三個循環的，大概都建立起自己的財務操作模式，想改也不太可能。   前兩天，藍董談到景氣的看法，他認為上半年新船下水多，運價還是不好；下半年，拆船的量會增加，過度的供給被裁減，循環有機會往上。   我對這段話的解讀：沒談到需求，應該是普普。中國需求因素停滯，美國製造起來，對跨洋運輸的需求有大影響。供給過剩是事實，而且在惡化中，因為新船下水不會放在海裡生鏽，舊船拆解要看狀況。今天說要拆，後天運費漲了，就又有人變卦。所以靠拆船來解決問題，這個不可靠。 左來右去，這家公司，還是沒多大成長性，依然是定存股，賺差價的機會太低、太低。

為何獨厚保險業？可依照一般估價方式，不限定收益法評價？

不動產公允價值評價 列金檢重點

【經濟日報╱記者邱金蘭／台北報導】 2014.02.05 03:24 am

金管會敲定今年度金融業金檢重點，保險業與銀行業投資用不動產可採公允價值評價，將列入重點項目之一。 將緊盯金融業評價過程是否符合規定，有無刻意藉此操縱財報損益。 金管會敲定今年度金融檢查重點，包括銀行業與壽險業適用國際會計準則（IFRS），如公允價值的查核、不動產增值利益的認列等，都列入銀行業與壽險業的金檢重點項目之一。 為與IFRS接軌，今年起，金管會開放一般企業及銀行等金融業，持有投資性不動產後續衡量，可採公允價值方式，但限定估價方法須採收益法。 至於保險業，則可依照一般估價方式，不限定收益法。 金管會官員表示，投資用不動產可依公允價值評價後，對於評價的方式、如何鑑價等，都有相關規範，評價過程的差異，將影響評價結果及增值空間。 為了解金融業在評價過程是否符合相關規定，並避免藉此操縱財報損益，金管會檢查局已列今年度金檢重點。 官員表示，尤其保險業評價方式不限定收益法，彈性空間更大，但保險局也訂有相關配套，包括採公允價值者，估價須全數委外估價，且10億元以上須找兩家以上鑑價機構。 還有，素地在取得建築執照並進行開發前，不得採公允價值模式衡量，只能以取得成本入帳等。金檢時也將了解保險業評價過程，是否依規定辦理。

全文網址: 不動產公允價值評價 列金檢重點 | 金融要聞 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN4/8464269.shtml#ixzz2sOPe9Fpd
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