中資銀行股進入價值投資區

‧萬寶週刊 2014/04/03

近年來大陸銀行業面臨利率市場化導致利差縮小、網路金融競爭，地方債、房市調控、理財產品、產能過剩公司違約等風險使得不良貸款率上升，加上景氣下滑等因素，使得銀行股評價偏低......

【撰文／約瑟夫】近年來大陸銀行業面臨利率市場化導致利差縮小、網路金融競爭，地方債、房市調控、理財產品、產能過剩公司違約等風險使得不良貸款率上升，加上景氣下滑等因素，使得銀行股評價偏低；諸多利空因素環繞，去年5大國有銀行獲利仍成長超過10％，股價基期低，利空多已反應，更出現本益比遠低於現金殖利率的低估狀況，中資銀行股已進入價值投資區。 中資5大行成長超過10％ 2013年工行(01398.HK)、建行(00939.HK)、中行(03988.HK)、農行(01288.HK)、交行(03328.HK)，5大中資國有銀行淨利為8700億人民幣，年增10.98％，雖低於2012年14.86％，銀行業高成長告終，今年可能進入個位數成長時代。去年交行淨利622.95億元，增幅僅6.73％，遠低於2012年的15.05％，已進入個位數成長；中行2013年淨利成長12％，高於2012年11.5％，唯一持續成長銀行。檢視銀行獲利，工商銀行再度成為全球最賺錢銀行，去年營收5869.4億人民幣，年增10％，淨利為2626.5億元，年增10％，EPS為0.75元人民幣。去年第4季營收1477億元，年增10％，淨利571億，成長8％，獲利趨緩；淨利差為2.57％，較2012年下降0.09％(9個基點)，但第4季利差增加0.06％至2.53％，利差逐漸回穩，在利率市場化政策，今年利差仍可能小幅降低。另外，不良貸款率0.94％，較2012年底年增加0.09％，不良貸款餘額為937億元，較同期增加191億人民幣；不良資產覆蓋率257.2％，核心1級資本適足率、資本適足率為10.57％、13.12％，資產品質佳。工行穩居龍頭，規模與穩健性強，今年預估淨利成長8％，EPS為0.81元人民幣，以3月31日股價計算，本益比僅4.7倍，今年預計配息0.2617元人民幣，配息率為35％，現金殖利率為6.85％，本益比遠低於殖利率，價值嚴重低估。 中行、農行成長佳 建設銀行去年營收5086億人民幣，年增10％，淨利2146.6億元，成長11％，EPS為0.86元；去年淨利差2.74％，較2012年略降0.01％，優於工行；去年不良資產餘額853億元，增加106億元，不良資產率0.99％，與2012年持平，不良資產覆蓋率268％。今年建行預估淨利成長10％，EPS為0.94元人民幣，本益比、本淨比僅4.6倍、0.87倍，今年配息0.3元人民幣，現金殖利率超過7％。農業銀行去年4626億人民幣，年增10％，淨利1662億元，成長14.5％，EPS為0.51元，獲利成長為5大行最佳；淨利差為2.79％，略降0.02％，利差由第2季谷底回升，貸款定價能力改善。不良貸款率較2012年底降低0.11％至1.22％，覆蓋率達367％，資本適足率、核心1級資本適足率分別為11.86％、9.25％，略低於同業，今年配息0.177元人民幣，殖利率為6.5％。中國銀行營收4075億人民幣，年增11％，淨利1569億元，年增12％，EPS為0.56元；淨利差增加9個基點(0.09％)至2.24％，不良貸款率為0.96％，略升0.1％，覆蓋率229％；資本適足率、核心1級資本適足率為12.46％、9.69％，均符合監管要求。 【完整內容請見《萬寶週刊》1066期】 鋼貿貸款危機 快爆了？ 2014年04月25日 04:10工商時報 記者黃欣／綜合報導 小字型 中字型 大字型 25點閱 1 我要評比 0 滬鋼貿貸款糾紛 大陸經濟持續降溫，包括鋼鐵企業在內的多個產業，也因周轉不靈頻生倒閉或老闆跑路現象。今年以來，多家銀行的鋼貿企業貸款糾紛快速增長，不僅暴露銀行壞帳風險升溫，背後更牽連到房地產與民間借貸等相關範圍，連鎖風險一觸即發。 中國證券報報導，今年以來，包括民生、平安、光大、中信及工商銀行等上市銀行的鋼貿貸款訴訟快速增加。根據受理最多鋼貿貸款糾紛的上海浦東新區法院統計，今年第1季鋼貿貸款糾紛案件的總金額達到114億元人民幣（下同），已達去年全年的6成之多。 且法院人士指出，今年的鋼貿貸款糾紛案件中，除集體爆發更加明顯、涉案金額愈來愈高，且因被告鋼企老闆「跑路」現象頻傳，也讓鋼貿案件的送達率較往年更低。種種情況都暴露了鋼企償貸困難的窘境。 2013年銀行涉及鋼貿的貸款高達2,000多億元，已到期部分約700多億元，其中已經發生欠息、遭到起訴貸款案件約有190億元；剩下還未到期的，恐有部分也將步上償債困難的後塵，銀行壞帳風險持續攀升。 市場人士稱，目前最擔心的是信貸風險從鋼鐵企業向其他行業蔓延。鋼貿商很少將銀行貸款全數用於鋼材貿易。鋼企從銀行獲得貸款後，約有1到2成用於民間高利貸；剩餘資金還有很大一部分用於投資房地產、炒地皮。 交行首席經濟學家連平先前曾說，今年銀行業的鋼貿貸款風險恐將面臨嚴重危機。鋼貿類貸款的情況跟其他行業不同，其損失率非常高，若短期內全部曝險，商業銀行不良資產會急劇上升。2013年鋼貿貸款並未完全曝險，但最終損失狀況可能在今年全面爆發。